股市最大变化近在眼前

    台湾“行政院”决议放宽现行证券投资信托事业募集的海外基金、全权委托投资资产及境外基金投资大陆地区有价证券与港澳H股、红筹股的投资比率，其中投资港澳H股与红筹股百分之十的限制取消、不设限。投资大陆挂牌上市有价证券比率由现行百分之零点四放宽为百分之十。未来将配合“经济部”检讨调整直接投资40%限制及未来两岸协商开放陆资投资台湾股市等相关政策，再适时检讨调高。

    此举对台湾地区来说是突破政治限制，将经济比重更多地挂钩大陆经济，与大陆共同成为东亚经济发展的火车头，同时“有利于提升岛内资产管理业务的国际竞争力，发展台湾成为亚太金融中心”。对于大陆而言，其意义绝不仅限于增加了一支百亿元新台币的类QDII基金，而是人民币成为周边地区自由交换货币的强烈信号。

    两岸之间拓宽金融交往目前止于试水期。

    直接投资数额并不大，据台湾大学经济学教授许振明先生的估算，投资大陆基金的新台币约百亿元，相当于几十亿元人民币，实际效果看如同增加了一支QDII资金。人民币与新台币之间的兑换有严格限制：6月12日，台湾地区开放人民币在台湾地区定点兑换，最高限额为2万元人民币。初期规划为单向人民币兑换新台币，但在货源稳定的情况下，可以进行双向买卖。目前出于金融安全考虑，台湾地区还不能象香港地区一样，在8万元限额内将港币兑换成人民币。

    人民币与新台币之间的自由兑换是目标指向，一旦彻底放开货币市场，将有上亿美元的台湾地区资金流入大陆市场，与此同时，也有无数的人民币流入台湾地区。除了香港之外，人民币的资本项目又多了一个流通渠道。目前小幅试水是为了迎接资金大流动时代的安全到来。

    人民币国际化的脚步如惊涛拍岸，势不可挡。最新的消息是，外资银行在内地注册成立的子银行，在境内发行人民币债券的规限将会放宽。据报道，于上月中结束的中美第4次战略谈话，我国确认放宽外资行本地注册子公司发行人民币债的限制，将子银行注册后须有3年盈利纪录的要求，改为外资行注册前在国内设立的首间分行起计。与此同时，合资券商、合资基金、产权基金等继续破冰之旅。尽管外管局穷尽手段，但战略形势已经决定了，这两年从境外流入的资金只会越来越多。

    为了应对国际化的新形势，中国资本市场正在想方设法加以应对。

    一是继续扩大资本市场容易，扩充上市资源。这是以往做大市场战略的延续。令人关注的是，近期资本市场低靡期，包括中国建筑、光大证券、南车股份等大盘股在IPO沉寂了一段时间后，波澜不惊地继续开闸放行。

    普华永道会计师事务所7月2日发布报告称，今年上半年中国内地和香港两地IPO融资额同比分别下降41%和51%，今年上半年内地和香港两地的IPO融资额分别为898亿和503亿，其中上证所完成4宗共668亿人民币的IPO融资，较去年同期12宗1411亿人民币的水平下降了五成以上。但是，预计两地全年IPO融资额将分别达到2500亿和1300亿人民币。不出意料，如果下半年美元触底反弹，那么，全球股市将会有所回暖，中国市场的IPO速效额将会提高。

    二是在市场下降周期与估值相对偏低时，完成并购重组，降低重组成本。

    工商联并购公会会长王巍日前在深圳接受记者采访时表示，央行目前正研究政策，拟允许商业银行对企业股权并购提供贷款融资。央行副行长苏宁在上周末举行的并购公会论坛上透露了同样的信息，包括修改《贷款通则》，引导信贷资金进入并购市场，允许商业银行等金融机构对股权交易的并购发放贷款，允许商业银行考虑开办并购专项贷款等业务。证监会早已作好准备。2008年5月18日《上市公司重大资产重组管理办法》正式施行。

    并购重组是中国经济增速趋缓的背景下比股权投资更大的一块蛋糕，去年全球并购市场7万亿美元，我国达到3万亿人民币。

    有谁能切分到这块蛋糕？在市场下行期仍有充足现金流的企业，得到特殊关爱的企业与投资机构，以及暂时蜇伏在银行中的境内外热钱。中小投资者恐怕无缘得到此轮发展的红利，因为二级市场的溢价决定了他们位于这场游戏的末端位置。

    中国资本市场仍然处于不确定时期，对于世界金融市场决策者而言，战略早已制订，了解形势，了解中国下一步的发展重点与解决办法，投资者才能预作布局。

注：首先声明，没有收到有关企业一分钱的贿赂，个人意见，除并购重组外，环保与新能源是长久的主题。上次理财杂志讲演时提到这一点。而普通投资者不可能有大家得厚利的机会了。