国泰君安：权证周度分析

上周A 股市场出现了技术性反弹，但反弹在周五便转化为跌势。权证市场也是跌多涨少，石化CWB1 周跌幅13.78%，缩量达三分之一。11 支权证出现了跌幅超过正股的现象，其中多数为高估值（隐含波动率高）权证，高估值出现了高处不胜寒的迹象。

上周权证总成交额为1519.36 亿元，占全部A 股成交额的比重为34.71%，资金有流出的趋势。估值上升的脚步在上周止住，半数权证出现估值下降，未下降的权证估值也没有出现大幅上升，石化CWB1 是唯一的例外，原因是正股单周跌幅达到20%，而石化CWB1的大市值缓和了权证跌幅。

估值下降不能成为进入市场的理由，资金流出应是下降的原因，而这一趋势目前看才是开始阶段，同时正股市场的不乐观预期也使得趋势投资机会下降。武钢正股价目前为9.89 元，接近行权价9.58 元，可能进入价外区域。