权证投资者转向即日买卖

在去年的投资环境中，认购权证有着突出的优势，投资者只要愿意持有认购证一段时间，大多能获得理想的回报。不过，今年A股走势不及去年，面对市场大幅波动，不少权证投资者转向即日买卖为主。 

　　今年股市走势波动，由1月中开始不断寻底，但在印花税下调、成品油价格调升等政策带动下，A股也一度强烈反弹，投资者要把握后市走势难度甚高，但却为权证市场提供了较多的机会。6月份以来，每日权证市场成交占A股成交维持在3－4成。根据交易所披露的统计资料，1－5月每月进行T＋0交易的账户有增加的趋势，可以看出投资者趋向即日买卖。不过，与捕捉中长线趋势的策略相比，即日买卖权证关注的要点有所不同，投资者宜特别留意。 

　　即日买卖权证，赚取的是当日的波幅，因此首要考虑的是单日波幅大的相关资产。从以往市场的表现来看，单日波幅较高的标的股票大多是容易受突发消息影响以及较受市场关注的股份。如中兴通讯(000063,)今年频频受电讯业重组消息带动，股价大起大落，单日波动较大；又如中国石化(600028,)，在市场成品油价格可获得调升预期下，时有表现。投资者只要踩准市场节奏，就有可能获得超额收益。 

　　权证的吸引之处是其具有杠杆效应，可以将投资回报放大，而即日买卖权证的投资者一般持有权证时间极短，所以，权证对正股的敏感度对他们来说非常重要。本栏之前的文章曾提示，深度价内或价外的权证，往往对正股的敏感度不高，而接近价平的权证敏感度最高。因此，太过价内或价外的权证，通常不是即日买卖的好选择。例如，以6月27日的收市价计算，上汽CWB1和深高CWB1均处于深度价外，两者的实际杠杆仅为0.33倍和0.23倍，已经没有杠杆的意义了。但值得注意的是，这并不意味着高实际杠杆的权证就一定是好的选择。例如，6月16日至19日，深发SFC2均提供4倍以上的实际杠杆，看来很吸引人，但进一步分析可以发现，该权证于6月20日结束交易，距离到期日不足10天，高实际杠杆缘于到期日的临近，时间值即将耗尽。如投资者盲目跟风炒作这类权证，可能招致损失。 

　　事实上，权证市场上一直存在即日买卖权证的专业炒家。他们往往采用微利大交易量投资策略。该策略的核心在于：一是充分利用T＋0，一天做多次来回，捕捉权证的短期涨势，不持仓过夜；二是利用权证交易成本低、单笔获利所要求的波幅较小的特点，借助“复利效应”，积少成多。由此，他们每次入市的利润目标只为赚几个点甚至不足一个点即离场。但此策略只适合于在股市短线投机的人群，对大市、标的股票的短线判断能力及短线交易能力都有较高的要求。 

　　最后值得一提的是，即日买卖虽然可以克服时间值损失和波幅风险，但如果投资者对正股没有明确看法，只是不停地频繁买卖，未必是明智之举。同时，投资者应衡量个人承受风险的能力，并严格止损。